“买基金即是买基金司理”，这句曾被奉为圭臬的投资信条，如今正濒临前所未有的挑战。

一方面，部分在上一轮牛市中登顶“神坛”的明星基金司理，其居品事迹一度大幅回撤，于今仍未回本，投资者纷繁对明星基金司理去魅；另一方面，频年来行业内掀翻了一股明星基金司理的下野潮，他们或奔向私募，或暂别投研一线，给握有东谈主和处所的公司带来了弘大的不细则性；值得一提的是，以ETF为代表的指数化投资波浪澎湃而至，凭借其低费率、高透明度和散布化的上风，不仅侵蚀着主动权力基金的领地，更挑战着主动基金司理的地位。

在多重夹攻下，监管层屡次强调行业要“纪念本源”，摈弃“明星基金司理步地”；基金公司则纷繁探索“团队作战”的新模式，极力以更握续、更知晓的形式为投资者创造价值。这场深化的变革，不仅关联到基金公司的过去竞争力，更将重塑悉数行业的生态样式。

投资者对明星基金司理祛魅

“如若要问本年龄迹最佳的基金司理，好多东谈主不知谈具体姓名，只是大约知谈来自哪家公司，是什么投资作风。”华东一位公募东谈主士直言，“这和以往的牛市有很大区别，评释当今明星司理的光环仍是显着弱化。”

回溯上一轮牛市，2019年至2021年头，奢华、医药、新动力等赛谈行情火爆，一批重仓其中的基金司理凭借惊东谈主的事迹马上“出圈”，成为万众追捧的“顶流”。在收获效应和销售渠谈的兴风作浪下，大都资金涌向这些明星基金司理，莳植了多位“千亿俱乐部”成员。

然而，当潮流退去，这些昔日的明星居品遍及遭受断崖式下落，许多在高点慕名而至的投资者于今仍被深度套牢。Wind数据泄露，在2021年景立的13只百亿主动权力基金中，7只居品的基金净值曾一度腰斩，回撤幅度跳跃50%，且有11只基金规律咫尺仍未回本。这让投资者表示地意志到，所谓的“明星光环”并不可抵抗市集的系统性风险。

当投资者对基金司理的“选股据说”产天真摇时，指数投资和ETF风潮应运而起，成为新一轮行情中投资者入市的紧迫器具。

这种剖析上的改动，成功体当今资金的流朝上。在本轮市集行情的回暖中，咱们并未看到资金大界限涌入昔日明星基金司理的居品，反而是千般宽基ETF和行业ETF取得了握续的净流入。Wind数据泄露，规律2025年9月19日，股票型ETF在近一年取得了1636亿元的净流入，其中中原沪深300ETF、华泰柏瑞A500ETF、易方达沪深300ETF、鹏华化工ETF等近20只ETF取得了超百亿元的净申购。

“上一轮牛市我追高买了明星基金，到当今还亏着30%，资历太深化了。”一位90后投资者在酬酢平台上共享谈，“当今我只买ETF，资本低，握仓透明，毋庸猜基金司理在念念什么，涨跌都清清白白。”

一个显着的趋势是，投资者，尤其是年青一代的投资者，更倾向于通过ETF等被迫居品来布局市集，而不是把“真金白银”请托给某一个具体的“东谈主”。这种从“选东谈主”到“选器具”的改动，正在深化地挑战着明星基金司理的地位。

“去明星化”需要软着陆

在“明星效应”弱化和ETF崛起的双重夹攻下，“去明星化”仍是成为行业趋势。

频年来，公募行业出现了一股明星基金司理“批量下野潮”，仅本年便有曹名长、张翼飞、周海栋、翟相栋、鲍无可等诸多名将下野。Wind数据泄露，规律9月19日，本年公募基金司理离任东谈主数达307东谈主，而前5年（2020年—2024年）同时，基金司理离任东谈主数差别为187东谈主、238东谈主、225东谈主、223东谈主、253东谈主，创下近五年新高。

不可否定的是，明星基金司理的下野经常会触发投资者赎回，不仅对接任者酿成弘大的流动性管制压力，迫使其可能在不利时点卖出资产，更可能导致居品净值的二次冲击，酿成恶性轮回，以致影响公司蓄意知晓性和行业举座声誉。

因此，“去明星化”并非一蹴而就的“硬着陆”，而是一个需要机制和耐烦去兑现的“软着陆”过程。

2024年3月，证监会发布的《对于加强证券公司和公募基金监管加速鼓动建立一流投资银行和投资机构的看法（试行）》中，明确条目公募基金“摈弃明星基金司理步地”，强化“平台型、团队制、一体化、多计谋”的投研体系建立。2025年5月，证监会发布《推动公募基金高质地发展手脚决策》，再度提倡加速“平台式、一体化、多计谋”投研体系建立，支持基金司理团队制管制模式，作念大作念强投研团队，被业内以为是淡化明星基金司理效应的紧迫指引。

排排网钞票督察总监刘有华指出，通过强化事迹比拟基准约束和加强投资交往监测等措施，投资者会愈加感性地评估基金的投资计谋、风险收益特征等，款式点将从“明星”基金司理攻击到基金的本体事迹和投资价值上，而不是只是因为基金司理的光环而购买基金；其次，为了温情新规中对投研智商的条目，基金公司会愈加属目构建平台式、一体化的投研体系，基金的事迹将更多地依赖于团队的举座智商，而不是个别“明星”基金司理的个东谈主智商。

晨星（中国）基金督察中心高档分析师代景霞以为，越来越多的公募基金公司开动服从打造团队化模式，弱化个东谈主光环，这一趋势是监管调换、市集变化以及基金公司里面更动等多方面身分共同作用的收尾。举例，监管条目公募全面建立以基金投资收益为中枢的有观看体系，这些举措旨在约束短期投契、强化弥远有观看和团队配合，淡化明星效应。

“基金行业‘去明星化’的软着陆，领先磨真金不怕火的是基金公司的投研传承和东谈主才梯队建立，构建‘老、中、青’王人集的合理东谈主才梯队，幸免出现‘青黄不接’的逆境；更深头绪的软着陆计谋，则是在居品设想和营销宣传上进行根人道的改动，基金公司需要自豪发展委果依赖于投资计谋和资产建立智商的器具型居品，将一部分资产管制界限建立在‘去东谈主化’的计谋之上。”上海一家基金公司高管暗示。

基金公司探索主动投资第二弧线

当打造明星基金司理不再是“制胜法宝”，越来越多的基金公司深化意志到，“平台式、一体化、多计谋”的投研体系才是主动投资的“第二增长弧线”。在这场进化中，多家头部基金公司已率先迈出探索的次第。

比如，中欧基金在三年前便开动启动投研体系更动，将工业化理念融入投研体系中，通过“三化”（专科化、圭臬化、数智化）变革提高效率——专科化单干惩处居品性量问题；圭臬化经过惩处配合问题；数智化平台惩处效率问题。

该公司董事长窦玉明以为，跟着上市公司数目的大幅增多和资管界限的握续增长，“单兵作战”的模式已难以适应，必须通过“专科化、圭臬化、数智化”的变革，让高质地的基金居品能够在线上被可握续地坐蓐出来，其中枢是从依赖基金司理的个体智商，转向依靠团队化、系统化的组织智商，以追求更握续、更知晓的投资事迹。

在“平台式”方面，天弘基金依托先进的互联网技巧智商，构建了一个“投研坐蓐经过化、交互决策平台化、关节节点智能化”的投研体系——TIRD平台。公司但愿据此不错惩处高度依赖个东谈主智商、短缺精良化投研平台赋能、弥远智商千里淀缺失的行业痛点，从而为投资者提供可追想、可复制、可预期的逾额收益。

永赢基金相同以为，可握续的投资事迹越来越依赖强劲、协同、可复制的平台化投研体系，而非单一个体的“光环”。

“平台化运作意味着体系化的督察遮蔽、多元化的计谋储备以及严谨的风险管制经过，能让公司更系统、更闲适地豪放市集波动，挖掘不同市集环境下的结构性契机。不管顺境逆境，强劲的平台智商和对投资顺次的信守，都是守护握有东谈主利益、追求弥远价值的根底保险。”永赢基金探究认真东谈主暗示，“在平台化模式下，公司不仅款式基金司理的事迹发达，更垂青其对悉数投研体系的孝顺（如督察收尾共享、东谈主才培养等），通过确立与弥远事迹、风险收敛、团队建立等挂钩的多元化、长效激发决策，诱骗并留下中枢东谈主才。”

从“明星期间”迈向“平台期间”，是中国公募基金行业从高速发展走向高质地发展的势必给与。当投资者不再为单一明星的离去而狂躁，当每一家基金公司都因其强劲的投研平台和完善的居品体系而值得信托时，一个更锻练、更健康的行业生态终将酿成。

排版：刘珺宇

校对：王锦程欧洲杯体育