为持续向投资者普及ETF基础常识，招商证券联袂十大基金公司，长入全景网共同举办2025年招商证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播，旨在匡助投资者晋升钞票竖立与风险管束才气，促进ETF商场的健康发展。

2025年9月16日，“招财杯”ETF实盘大赛系列直播邀请到了汇添富基金指数与量化投资部盘考员狄则徐、汇添富基金东谈主气主播一帆沿路探讨《电板板块成为新爆点，资金为何高切低涌入？》。

狄则徐默示，这一轮电板行情最主若是行业有一定的基本面催化，其次是资金面的股东。基本面方面，8月份储能数据超预期，有望提振板块三季度功绩，携带板块走出底部。同期，“反内卷”政策下，供给侧收缩、产业链价钱缓缓回升，对板块基本面形成刺激。

将来固态电板的发展至关弥留。固态电板在能量密度、安全性等方面上风权臣，行业预期将来几年有望缓缓杀青量产，将带动下贱新能源汽车新一轮的换机潮。此外，新标的如机器东谈主、低空经济也有望与固态电板的量产形成共振。

对于投资者而言，选拔细分标的投资，中游会优于上游与下贱。中证电板指数对于锂电板产业链的遮掩更为平衡，符合投资者全体把执电板主题契机。

01‍

基本面重叠资金面 共同推升电板板块行情

一帆：请先往返归一下这段时分商场与电板板块的发达。

狄则徐：本年7月12日启动，两市的成交额破碎1.5万亿，8月12日独揽破碎2万亿，之后一直在2万亿以上运行。9月2日，两市成交额达到2.8万亿，之后有所回落。跟着成交额下落，可能商场也以为短期内情态达到了偏高的位置，出现了一定回调。

尽管从9月份启动，商场投入颤动走势，但电板板块照旧比较强势。9月以来，中信一级行业当中，电力开辟及新能源的涨幅名规律一。面前的转化从资金结构上来看较为健康，一方面ETF资金还在持续流入，另一方面，从指数走势来看，基本上收盘价都在开盘之上，诱骗来去的活跃增量资金情况，诠释在日内的博弈之中，商场对于板块相对比较看好，是以电板是面前较为热门的一个板块。

电板仍是千里寂了比较久，从新能源的岑岭2021年下半年之后，电力开辟及新能源的投资一直相对比较冷清。可是最近有了这样昭着的变化，我以为背后有几个原因。

最主要的照旧行业有一定的基本面催化，其次是资金面股东。商场预期向好领先是消亡低估值，像新能源板块千里寂了很久，估值一直异常低。电板产业链当中，包括上游的锂矿、偏上游的各个身手材料制备，或者中游电板制备身手，以致包括下贱新能源车，都可能只好头部玩家有比较健康的盈利，第三名、第四名的玩家就启动有蚀本，这种情况信服不成持续。上市公司仍是是板块内部最优质的一批公司了，它们都面对这样的蚀本，意味着行业层面面对的压力异常大。在这种情况下，板块估值也会比较低。

一个行业仍是蚀本、走低了两到三年，宇宙对于该行业会有回转的预期，不论这个行业是不是确切基本面有催化。另一方面，在流动性较充裕的结构性牛市之中，行业的估值又偏低，就会让宇宙以为买这种钞票是相对比较安全的，它抱有比较大的期待，是以形成了它的飞腾。

02‍

储能需求超预期 “反内卷”率领价钱回升

一帆：从供需的逻辑来讲，新能源或者说电板板块飞腾的背后是不是发生了一些本色性的变化？

狄则徐：刚才说电板行业的飞腾短期来看有两大因素，一个是供需的确有一定的变化，另外一个是流动性的股东。

供需变化不错分红两部分：一部分是看得回的供需变化；还有一部分是正在研发的新时间，可能将来有契机破碎，去引颈下一轮增长。

领先第一部分，电板的供给侧仍是邻接多年廉价，从电板的上游，到电板自身，再到下贱新能源车，推行上价钱都是冬眠的，有好多企业蚀本。从价钱信号来看，不错看到供给是相对多余的。可是这几年面对利润的压力、蚀本的压力，随之而来就导致供给出现下落。

从需求来看，最近比较凸起的事件是8月份储能数据大超预期，一方面是国内的招标量在8月份达到了约70GWh，同比增长约5倍、环比增长1.7倍独揽。另一方面，出海储能的订单异常充裕，上半年出海订单是163GWh，8月份单月的同比增长在8到9倍。

9月份数据泄露之后，宇宙发现电板的需求，异常是储能这块有这样大的利好？此外，电板的其它标的压力也相对较小，比如电板70%独揽是能源电板，面前新能源车的销量较为平稳，并莫得像宇宙担忧的，渗入率到了2/3独揽就启动往下走，渗入率还在安祥晋升，尽管晋升幅度比前几年慢，是以仍然能保管新能源车20%独揽的增长，同期储能又大超预期。

从价钱看，最近对于电板、上游矿的“反内卷”政策带来了一些本色性的影响。比如有些企业的矿产不再开采，还有硅片等一些时间型的材料都出现了行业自律的苗头，意味着供给渐渐收缩。

此外，等于宇宙预期相对乐不雅的，像机器东谈主、低空经济、耗尽电子等行业正处于“金九银十”的耗尽旺季，再加上对于多样时间的思象，也丰富了宇宙对于电板需求预期的信心。

但只是因为储能8月份的数据异常亮眼，就使得电板板块透顶走出底部，或者随即就能考据行业盈利向好，可能也未必，但我以为这些至少对于板块三季度盈利会有较好孝敬。

推行上电板板块昔日有几个季度的净利润是负的或者同比负增长，可是本年上半年，板块的净利润启动同比正增长，而且增长幅度也有所晋升，从基本面去印证了板块正在缓缓走出底部。

资金在流动性比较充裕的商场里寻找低估值、有基本面考据又较为安全的板块，电板板块的确是容易被热枕到，是以我以为电板行业的飞腾并不虞外。

03‍

固态电板上风权臣 将来几年量产预期横蛮

一帆：固态电板是否会成为新能源下一个时间中枢？有哪些值得热枕的点？

狄则徐：我以为对于电板板块来说，固态电板异常弥留。动作一个新能源车车主，我的车是400V充电平台，有时候会以为充电挺慢的。咫尺电板莫得异常大的破碎，是以我暂时还莫得换车的能源。可是如果固态电板推出，我个东谈主是有异常大的能源去换车。

固态电板有什么上风？第一个等于固态电板把中间电解质作念成固体，不再是液态的，主若是为了提高它的能量密度。咫尺电板的正极是三元，然后负极主要用的是石墨。石墨的电容量才气不是异常强，宇宙仍是发现了一些比石墨更符合作念负极的，比如硅基，或者最佳等于平直用锂金属。可是咫尺拿锂金属平直作念负极，它会和电解质中的电子发生反映，在负极的名义形成锂的枝晶。

如何去克服这个问题？等于把电压扬弃在比较小的水平，这样在负极的名义不太会形成锂的枝晶。如果形成锂枝晶，有些锂还没来得及反映，就仍是变成了一个不成反映的物资，在物理结构上会破碎通盘这个词电板。

如果中间的电解质变成固态，上述问题就会治丝而棼。同期，固态电板的上风之一是体积大大减弱，将来不错期待车装电板到150度、200度，就能跑1,000公里续航。

还有等于安全性。固态电板比液态电板更坚固，液态电板咫尺的安全性推行上是靠外部保护。液态电板的电芯是一块正极、一块负极，中间是隔阂和电解液，会不太平稳，是以它很大程度上依赖于后期对于电芯组、电板组的保护。而固态电板自身的强度更高，是以安全性也更强，续航会变得更好。

再者，咫尺世俗的电板对于温度比较明锐。朔方的一又友冬天开电车，可能会以为电板成果不行。推行上是因为正负极的材料在温度比较低的时候，不论是放电、把离枪弹出的速率，照旧招揽电子的速率都会变慢，它的电活性下落、化学活性下落。这些问题在固态电板上也会被较好地治理。

是以，如果固态电板研发得手，它会引颈新一轮的耗尽，像我这样的电车老车主可能也会思购买有固态电板的车。是以它可能会带回电车渗入率的再次晋升，因为从时间上来看，它的强度确乎变好好多。

此外，像低空经济、机器东谈主等产业，对电板也有很高的需求。但咫尺电板对于这些产业的茂盛程度是不够的，它们也需要电板在更多的环境内部愈加平稳、电容量更高、能量密度更高。如果固态电板得以研发，也能刺激这些行业的跳跃发展，反过来也会加多新的固态电板需求。是以我异常热枕固态电板的进度。

刚才说到负极思要从咫尺的石墨变成硅基，硅基比拟石墨有10倍独揽的电容量，可是硅基有受热延迟的问题，是以它需要纳米级的硅以过甚它材料对它进行保护。因此，推行上硅基单元体积的能量密度并不成达到石墨的10倍，可能只好3到5倍。而如果用锂金属作负极亦然10倍独揽电容量，可是锂不需要什么保护，因此这是最终模式的时间决策。

固态电板时间进展方面，不错给宇宙一些时分节点：全球多家公司声称，但愿能够在2026—2027年杀青量产。以卤化物或者硫化物动作电解质，以硅基动作负极去作念成一种新的固态电板。

再进一步，2030年独揽的时候巧合能看到下一个谜底，等于固态电解质导电成果进一步晋升，况兼负极平直用锂金属。阿谁时候我以为等于电板发展的下一个阶段，亦然通盘这个词板块异常值得期待的场合。

从投资角度，最快可能有些国际企业会在2026年进行量产，国内时间比国际逾期半年到一年时分，因此有远期的思象空间。若干系指数因素股陆续发布科研进展，可能带动行情进一步发酵。

04‍

锂电板需求增长可持续 板块有望迎来“戴维斯双击”

一帆：接下来您如何看电板板块的行情走势？

狄则徐：短期飞腾有回调风险，值得投资者热枕。但我以为咫尺估值照旧合理的，从近三年维度看估值较高，拉长到5到10年的估值就莫得很高，面前处于近十年估值分位数33%独揽。近期板块估值有所上升，但也不代表行情收尾，板块的行情中间会有迤逦。

其次等于刚刚讲到的远期固态电板，我以为商场对于固态电板的预期并未皆备消化，因此会带来一定的估值上升。

此外，基本面改善趋势有望延续，储能需求超预期背后有迹可循。储能咫尺每度电资本在5毛钱独揽，放在国内来说仍然很贵，因为每度电的煤炭资本是4毛钱独揽。是以对于国内而言，它更多是个战术导向，需要先加多储能素养，在某些不是煤电所能够替代的身手内部，譬如说像机房、或者数据中心等等。

可是国际情况不相同，国际煤电资本概况是8毛钱一度电，自然气资本概况是7毛钱。对于他们来说，电发出来如果不储存就会粉碎掉，5毛钱一度电的存储资本，比拟用自然气或者煤炭去替代照旧合算，是以国际对于储能的需求是实确切在的。

还有电车的需求。因为储能概况在锂电板需求里占25%—30%的比例，能源电板占65%—70%的比例。咫尺新能源车的国际渗入率也在渐渐提高，中枢身手如正极、负极、隔阂、电解液等大多量身手都是90%以上为国产，我国电板的装机占比也达到70%以上，短长常主导的一个产业，具备出口上风。

从基本面来说，异常以储能为例，它的增长是可持续的。供给层面，当价钱还比较低的情况下，大多量企业莫得盈利之前，供给不太可能短期开释。

是以宇宙不错预期，有些身手像电板、上游等仍是启动加价了。跟着加价，这些企业的盈利水平也在缓缓提高，板块势必迎来一次“戴维斯双击”，短期的波动可能恰正是个比较好的布局时机。

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细分身手投资 中游优于上游与下贱

一帆：固态电板上、中、下贱几个中枢身手，将来中枢热枕点有哪些？

狄则徐：上游材料最大的破碎等于固态电板，它推行上是全产业链的事情，其中最主若是负极，思要把石墨换成硅基和锂基，这内部波及到负极厂商材料的更替。如果电解质作念成了固态，正极厂商亦然相同会去研发高镍的、更高能量密度的正极以及电解质。咫尺有不同的时间门道，每条时间门道走到那儿都会带来一定的影响。是以对上游材料来说，中枢等于热枕固态电板进展，因为产业是不断自我更新升级的。

另一方面，面前最卷、价钱较低、蚀本最多的等于锂电板的上游身手。跟着时间的破碎，利润更有可能向龙头聚拢，也等于进取市公司聚拢。跟着时间的更替，重叠咫尺全体价钱较低，上游身手是值得期待的。期待固态电板时间的更新，以及它们新的需求增长。

另外，中游身手咫尺是通盘这个词电板板块最佳的。因为上游卷，下旅客户又压不动价，与此同期资本端碳酸锂价钱也比较低。从昔日两年来看，中游企业有两大趋势：一个是向头部聚拢异常昭着，像能源电板、耗尽电板等等，2到3个玩家占据商场80%以上的份额；第二个是它们莫得增产，昔日一、两年里电板产线的产能加多是很少的。因此，如果进行细分限度投资，中游会优于上游和下贱。

下贱会受到机器东谈主、低空经济等这些新标的、新时间发展的影响。

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中证电板指数产业链遮掩平衡

符合全体把执电板主题契机

一帆：请先容一下中证电板主题指数的脾气。

狄则徐：中证电板指数平衡遮掩了跟电板策动的各个身手，包括材料、开辟、储能，以致包括一小部分的金属资源。统统考中了50只干系因素股。在中游电板拼装身手因素股占比在26%独揽，偏上游电板材料占比29%，储能占到25%独揽，电板开辟也在20%独揽，漫步比较平衡。

商场上还有两个干系的指数：国证的新能源车电板指数、中证新能源能源电板指数。宇宙听这两个名字，一个是新能源车，一个是能源电板，都是比较聚焦于能源电板的，储能这块的因素股就莫得包含在内。

因为这一波的行情催化中枢开首于储能，是以近期中证电板指数在同类的电板指数内部涨幅最高。

因此，如果进行电板主题投资，不错商酌中证电板指数。如果投资者热枕标的在新能源车用的能源电板上，另外两个指数可能更符合。我以为从电板需求角度来看，储能的确是将来细目性最高的一块，是以在面前阶段竖立电板，应该也要热枕一下储能。

本文节选自汇添富基金《电板板块成新爆点！资金为何高切低涌入？》主题直播欧洲杯体育，共享嘉宾为汇添富基金指数与量化投资部盘考员狄则徐（A20230630005438），文本内容阐明嘉宾不雅点整理。嘉宾不雅点及汇添富基金不雅点不代表我司不雅点。