带着对上市深深的执念，时隔 8 个月后，八马茶业再次向联交所递交招股书。

早在 2013 年，公司就开启冲刺 IPO，几度折戟，弥远没能把成本化这壶茶"泡开"。

根柢原因在于，成本阛阓对茶企的天生严慎派头，对八马茶业的业务步地、定位以及家眷不息等存有疑虑。

这种严慎不无真理。澜沧古茶上市后功绩随即变脸；天福在港股多年，亦然不冷不热。如今耗尽复苏缓缓，末端耗尽购买力松开，愈加重了对茶企投资的忧虑。

不知说念，八马茶业这次冲刺港股，怎么捧出一杯好茶。

功绩疲软

在中国茶行业里，可能没谁比八马茶业股份有限公司（下称：八马茶业）对上市更为确定。日前，公司再次递表联交所，赓续向成本阛阓发起冲刺。

2018 年 4 月，公司再行三板摘牌，先后几次冲击 A 股均宣告折戟。本年 7 月，终于取得境外上市"路条"。

比拟已在港股上市的天福、澜沧古茶（06911.HK），八马茶业这几年的日子略略好过少许。

2022 年至 2024 年，公司杀青营业收入 18.18 亿元、21.22 亿元和 21.43 亿元，归母净利润 1.66 亿元、2.06 亿元和 2.24 亿元，毛利率水平均在 50% 以上。

本年上半年，研究现象一霎疲软，录得营业收入 10.63 亿元、归母净利润 1.20 亿元，同比离别下落 4.23% 和 17.81%。

这主淌若因为线下渠说念不外劲。本年上半年，公司线下渠说念销售收入 6.83 亿元，同比下落 5.27%。

八马茶业历来坚执高端茶定位，2024 年，以收入计较，公司以 1.7% 的阛阓份额稳居高端茶阛阓榜首。即便如斯，仍压力光显，公司执续颐养价钱，但并未扭转收入增速放缓的趋势。

据招股书，2022 年 -2024 年，公司茶叶平均售价为 694 元 / 公斤、680 元 / 公斤和 646 元 / 公斤，同期销量由 225.64 万公斤增至 293.04 万公斤。本年上半年，茶叶平均售价为 657 元 / 公斤，销量 145.23 万公斤。

与此同期，其普遍线下会员购买力正在进一步削弱。2022 年至 2024 年，公司线下直营店会员平均每年购买支付金额由 2860.4 元降至 2469.6 元。

延迟洪志

经初步测算，八马茶业单店研究水平，由 2022 年约 44.76 万元 / 店，降至 2024 年约 41.18 万元 / 店。但这涓滴莫得根除延迟的洪志。

招股书中，公司明确将稳步鼓励"千城万店"策略，提高各层级城市门店渗入率。这亦然这次上市的募投边幅之一，联想改日三年内新开门店 1500 家。

公司的一半收入来自加盟商。2022 年至 2024 年及 2025 年上半年，公司分別有 1033 名、1202 名、1252 名及 1228 名加盟商，加盟商销售产生收入离别占比 50.2%、50.6%、50.9% 和 49.1%。

算作千亿高端茶阛阓的领军企业，八马茶业的门店绝大多数连合在低线城市。罢休 8 月 25 日，3633 家门店中，二线、三线过甚他城市线下离别为 1039 家和 1443 家，忖度占门店总畛域的 68.32%。

华中阛阓是八马茶业的要点区域。2025 年上半年，按照线下渠说念销售居品产生的收入计，华中区域录得收入 3.06 亿元，占比 44.8%。其次是华南、 华北区域，收入离别为 1.30 亿元、0.94 亿元，离别占比 19.0% 和 13.8%。这 3 大区域亦然公司门店的连合区，罢休本年 6 月，华东、华南及华北门店离别为 1295 家、524 家和 629 家，忖度占比 68.28%。

漫漫上市路

在中国茶行业里，八马茶业寻求成本化多年，却苦灾荒以遂愿。

早在 2013 年，公司就开动 IPO，联想冲刺深交所中小板，次年宣告折戟。2015 年，转而登陆新三板，后于 2018 年主动摘牌。

3 年后，再次打起精神冲刺深交所创业板，但终未能绕开本人变调性等问题，2022 年 5 月主动撤退，第二次冲刺深交所折戟。

只是过了 4 个月，公司再次递交招股书，对深交所主板发起冲刺。2023 年 3 月，被平移至深交所审核，但随后公司第三次撤退上市请求。

冲刺 A 股屡屡折戟，中枢问题是，公司的定位和行业分类问题备受审核方面关爱。

在 2015 年新三板工夫，八马茶业的定位是精制茶加工企业，到了 2021 年，变更为零卖企业，直至第三次冲刺深市主板，仍以零卖业算作我方的定位。不外，本人定位以及业务步地等，弥远没能根除审核方面的惧怕。

这些年来，八马茶业冲击上市身经百战，时间，千般股东同样离场和入场。2012 年，公司迎来天图创业、同创大业、天玑星投资、IDG 等机构。其后，在数次冲刺成本阛阓流程中，股东变化同样。

比如，在冲刺深交所中小板流程中，天玑星投资退出。挂牌新三板后，吴清标清仓所执公司扫数股份，天玑星投资再次入局，不久清仓离开。而在冲刺深交所创业板时，天玑星投资再度追思。

家眷不息

上世纪 90 年代，王文礼毁灭优渥的责任，与昆仲一说念在梓里安溪县开办溪源茶厂，主要坐褥铁不雅音茶。

有了坐褥保险，王文礼重回深圳斥地阛阓。1997 年注册缔造深圳溪源茶叶，并开出第一家茶叶店，修复通过连锁步地销售茶叶居品。次年，公司改名八马茶业。

因为毗邻福建，广深地区饮茶文化深厚，聚会着一大宗怜爱铁不雅音茶的耗尽者，让王文礼的茶叶交易红红火火。但八马的业务局限于广东，且直营步地制约了延迟。

2007 年，八马茶业绽放加盟，北上郑州开出第一家加盟店，到 2016 年，拉萨加盟店开业，十年间，八马品牌掩盖宇宙扫数省份。

加盟步地，匡助八马茶业快速作念大畛域。罢休 8 月 25 日，公司 3633 家线下门店中，加盟店为 3392 家，占比高达 93.37%。按照连锁门店畛域来计，八马茶业已是中国茶企之首。

经过 20 多年发展，八马茶业已经一家典型的家眷企业。罢休终末骨子可行日历，公司控股股东王文彬、王文礼、王文超、王小萍、吴小宁及陈雅静，为一致活动东说念主，忖度运用或法令运用公司 55.90% 投票权。

王文礼为董事长兼执行董事、王文超担任执行董事兼副总司理、王文彬担任执行董事，三东说念主为昆仲。陈雅静为王文彬之妻，吴小宁为王文礼之妻，王小萍为王氏昆仲之姊妹。

王氏昆仲的多位亲戚，在公司担任高管。公司总司理吴清标，是他们的表亲；王文彬之子王琨恒担任联席总司理；董秘王文龙是他们的堂弟。

比年，八马茶业与安踏、七匹狼以及高力控股等企业首创东说念主或实控东说念主的权门姻亲干系，更是将公司推上了热搜。

招股书袒露，王文彬为七匹狼首创东说念主周永伟之子周士渊之岳父。据红星成本局体育游戏app平台，王文彬的一个男儿王佳琳嫁给了周士渊，另一男儿王佳佳嫁给高力控股实控东说念主高力；王琨恒则在 2020 年，迎娶安踏首创东说念主丁世忠之女丁斯晴。